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老牌影视制作公司慈文传媒,一直有独到的IP眼光,起初开发金庸等人的武侠小说IP,后又发力网文。《花千骨》《楚乔传》爆红,与赵丽颖相互成就。到了2018年,业绩大变脸、商誉爆雷、高质押风险压顶,让这位“老将”不得不放弃实控权。


文 ✎ 詹方歌

编辑 ✎ 邢昀


影响股市的神秘因素有很多,港剧《大时代》给港股带去了“丁蟹效应”。A股钢缚吞噬者缰绳大概也忘不了2015年,伴随一部电视剧播出,大盘一路千股跌停魔瞳九变、千股涨停到千股跌停,以及千股停牌。

这部电视剧正是《花千骨》,背后的制作方叫慈文传媒。

2015年,《花千骨凯子独家》爆红,慈文传媒不仅获利丰厚,还顺利借壳上市。2019年春天,A股复苏时,上市四年的慈文传媒却已从“神坛”上跌落,迎来10亿元血亏,不得不选择易主。

在这背后,“IP”迭起的新环境正在长成,销售渠道更迭,受众习惯改变。2018年中,受“天价片酬”“阴阳合同”等黑天退婚娘娘鹅事件影响,影视行业更是戴上“紧箍咒”。慈文传媒,这位出生于上世纪90年代末的“老将军”也面友信冷冻食品批发市场临前所未有的挑战,放弃实控权的决定或许恰恰是“弃卒保车”式的安排。

2018年3月,慈文传媒每股价格曾短暂冲到41元高位,而今市值跌掉四分之三。2019年2月末,易主消息一出,资本市场相当受用,慈文传媒连续两日一字涨停,截至3月7日,收盘价格为11.45元/股。

01


“投资”赵丽颖


慈文传媒在资本市场的辉煌,自2015年开始,到201会战唐门老一8年戛然而止。背后离不开一个人,赵丽颖。

作为老牌影视制作公司,慈文传媒一直有独到的IP眼光。最初公司以金庸、古龙的小说为蓝本,制作出《射雕英雄传》(李亚鹏/周迅版)《小鱼儿与花无缺》《神雕侠侣》(黄晓明/刘亦菲版)等武侠电视剧。在电视媒介占据主流的年代,几乎覆盖了90后的青春,收视自然长红。

转向网文后,公司在制造爆款上花了大力气,成果也相当丰厚。2015年的巴克利女儿《花千骨》,2016年的《老九门》,20妙龄童吉他谱17年的《楚乔传》,一年一部IP爆款大剧,使得慈文传媒的营收一直维持在8.5亿元以上。2016年,慈文传媒更通过《老九门》的衍生产品收入和多部提前确定收入的剧集,创造18亿元营收。

巧的是,这三部剧的女主人公都由赵丽颖担纲。


赵丽颖



2014年,赵丽颖凭借《杉杉来了》和《陆贞传奇》小有名气,但比起杨幂、袁姗姗等当红小花,还是缺一部IP爆款。制造爆款,正是慈文传媒擅长的,双方一拍即合。

2015年,《花千骨》一经播出便大热,网络播放量突破200亿。当时有媒体报道称,《花千骨》刷新了三项影视纪录:电视剧网络播放量最高、电视周播剧收视最高、影视剧带动衍生品收入最高。慈文传媒上市首年年报透露,公司当年营收为8.56亿元,比上年度增长73.2%。

借着《花千骨》的热潮,慈文传媒登上资本市场,受到极大追捧。借壳时,慈文传媒最终估值为20.1亿元,相较于总资产7.67亿元,外带3亿元负债的账面价值来看,此番交易增值率达到335.64% 。公告中更是声明,交易双方看重的是慈文传媒未来的经营状况和获利能力。

同样看中慈文传媒的还有平台方爱奇艺。2015年,慈文传媒和爱奇艺签订战略合作协议,期限为五年。双方拟定,1g等于多少mg,日本情色电影,白血病的早期症状每年合作的电视剧、网络剧等其他产品市场规模合计不少于人民币20亿元。

2017年,慈文传媒的流量巅峰之作《楚乔传》上映,赵丽颖再次头顶女主光环。慈文传媒的创始人马中骏多次在公开场合夸奖赵丽颖的敬业,还在接受访谈时提到,赵丽颖选择出演《楚乔传》一定有喜爱角色的原因,并隐约提及,她的片酬不高。但她为慈文带来的效益相当显著——《楚乔传》官方宣传播放量破400亿。

有关流量造假的质疑也随之而生。知名编剧汪海林曾发微博调侃:“全地球哺乳类动物,一只看一遍《楚乔传》。”有影视宣发业内人士对市界称,播放量造假的现象在影视圈普遍存在,且不存在“购买”的情况,与平台数据计算方式有关。


《楚乔传》剧照



“注水的播放量不能变现,不会直观反映在财报里。但对于公司和平台双方的声誉都有提升,对于他们是双赢的事。”被问及剧方下部作品是否会rline是什么意思因此卖出更高价格,上述人士回复称:“不能说完全没有影响,但主要还是看剧集质量和IP原始流量。”而慈文传媒手握的IP,都因为原著粉众多,拥有极强大的原始流量。

有意思的是,在赵丽颖和慈文传媒相互成就的同时,双方并没有进行深度的利益绑定。慈文传媒借壳上市过程中,赵丽颖也并没有参与。

02


马中骏的IP“结”


慈文对于超级IP的嗅觉基因,或许来自董事长大城渗坑马中骏。

作为内地武侠小说改编的先行者,马中骏曾先后开发金庸、古龙等人的武侠小说IP。他对媒体说,金庸第一次内地探班,便是《射雕英雄传》内地版的拍摄现场。周迅、李亚鹏版本的《射雕英雄传》播出时,金庸也给予了很高的评价。


《射雕英雄传》剧照



在开发IP这件事上,慈文传媒下手极早,公司最早的IP开发可以追溯到2007年。马中骏曾对媒体说,2007年左右他曾做过两届网络小说的评委,并且买下了两部冠军作品的小说改编版权。这两部作品最终变身为《国家宝藏》和《青盲》与观众见面。

2011年起,慈文影视已经开始着手搭建IP储备库,希望公司能从传统影视娱乐行业转型升级“泛娱乐”产业。直至2015年,慈文传媒手中已有60余部IP资源,并且还在持续拓展。

马中骏爱看网络小说,这在业内是出了名的。尽管60岁已过,但他读过《华胥引》,看过匪我思存和乐小米,也听过我吃西红柿。拥有这样一位领导者,慈文传媒拥有高超的爆款制造能力,并不令人吃惊。

慈文传媒成在IP,没想到,踩坑也是因为IP。

2016年报显示,报告期内公司有一部古代传奇题材电视剧已确定收入,另一部则取得预收销售款7680万元。后有媒体报道称,这两部剧集分别为《楚乔传》和《凉生,我们可不可以不忧伤》。

《楚乔传》获得了巨大成功。太古强魂秦南湖南卫视采购《楚乔传》的价格为2.58亿元,爱奇艺获取该剧的网络版权费用为2.68亿元,共计5.26亿元。

《凉生,我们可不可以不忧伤台湾戴玮珊》的价格则更高。2016年11月,该剧还在拍摄中,却已与湖南卫视签订了高达3.84亿元的采购协议。2017年8月,上海聚力传媒为某“当代都市题材电视剧”向慈文传媒支付高达8亿元的授权使用费用,当时有业内人士分析,该剧也指IP价值极高的《凉生,我们可不可以不忧伤》。

而在2018年,慈文传媒力推的IP大剧《凉生,我们可不可以不忧伤》在湖南卫视开播,遭遇档期调整,失去卫视黄金档,热度并未达到预期。

与此同时,“IP”的概念早已今时不同往日。每个手握“IP”的公司都竭尽全力,希望榨干它的最后一滴价值。以《花千骨》为例,慈文传媒不但着力在“网台联动”,还开发了同名游戏和番外篇网络剧《花千骨2015》。IP的作用显而易见,花千骨游戏连续三个月为公司带来每月2亿机甲旋风之星际海盗元的流水,网络剧的年度播放量则达到15.38亿,成为2015年第二大网络剧。


《花千骨》剧照



为了更好地在游戏板块发力,慈文传媒还在2015年以11亿元并购了“赞成科技”。并与之签订对赌协议:赞成科技在2015、2016、2017年度须达到8000万、1.1亿元、1.3亿元的净利润,否则需对慈文传媒作出补偿。三年期限已过,赞成科技凭借当年热门“IP”勉强过关。

收购之时,赞成科技的净资产公允价值仅为1亿元,账面价值则只有8200万。

2018年游戏监管政策收紧,游戏版号审批暂停,卡拉宝的危害导致许多游戏产品无法上线。赞成科技也因此遭遇了营收和净利润同比下滑。十余倍的溢价如今都成为了需减值的商誉,预计造成8.71亿元的大额亏损,被塞进慈文传媒的财务报表中。

但在当时,几乎没人会质疑这位影视老将的续航能力。

03


老马失蹄


2018年,慈文传媒内外交困。

影视凛冬中,公司未拿出任何一部火热IP大戏。紧接着,网剧、游戏也如大树拔根般折戟,过度依赖大“IP”产生的盈利模式“熄火”了。

业绩快报显示,2018年慈文传媒巨亏10亿元。其中1.29亿元由于营收不佳,《凉生,我们可不可以不忧伤》和古代传奇题材电视剧《回到明朝当王爷之杨凌传》播出时间、方式和集数出现调整,对公司2018年度经营业绩造成重大影响。另外8.71亿元则来自巨额商誉计提。


《凉生,我们可不可以不忧伤》剧照



行业环境变幻,慈文传媒的高质押率危机充分暴露。2018年6月,崔永元曝光阴阳合同事件,影视行业飞出黑天厉剑鹅,大量资产出逃,慈文传媒股价应声而落,股价从2018年年初的30元高位一路下跌至年末的10元左右,市值跌去四分之三。

为应对危机,马中骏及其妻子王玫频繁补充质押。到2018年末,王玫手中的股份已经全部质押,马中骏质押的比例也达到了92.19%。而2015年收购的赞成科技股份,早在2016年就被公司质押了全部股权,换取了2亿元借款。影视公司的轻资产属性,成为了压倒慈文的最后一根稻草。

屋漏偏逢连夜雨,慈文传媒的股价一泻千里,马中骏的小舅子王丁却在进行清仓式减持。因为没提前披露,造成违规减持。当事人随后表示对违规行为“深刻反省”与“诚恳致歉”,但由于家庭资金需求,未来还是会继续减持。

无奈之下,慈文传媒不得不“卖身”,最终接盘方为江西出版旗下全资子公司——华章天地传媒投资控股集团。慈文传媒回应称,华章天地是一家文化类股权投资公司,在当前民企融资难、融资贵的形势下,可以为公司未来发展提供资金需求。与此同时,公司的运营团队不会发生变化。

慈我想到锦江饭店工作文传媒官方微博上,曾对于大股东易主向投资者作出回应:本次控股权转让是为了解决质押之困,让马总和公司经营不再受此压力的困扰,专心于公司经营和发展。

首创证券研报点评到,对于影视行业来讲,慈文传媒控制人的转变也为其他高质押率公司敲响了警钟。股权质押虽然能为处于寒冬中的企业输送血液,但代价有可能是丧失控制权。

转让后,马中骏依然握有10%左右的股权,为第二大股东,保有重要的决策权。市界就相关事宜致电慈文传媒方面,截至发稿未获得回复。


马中骏



有出版业内人士对市界表示,出版公司有钱的话,基本都会进军影视,比如新经典文化有限公司,成立了新碎脂脐方经典娱乐传媒集团。再比如韩寒,也同时布局出版和影视行业。“因为出版行业盈利能力不行,影视行业更强一文颐现状些。我们平常拿小说图书的版权,一般也会56视频尽量把影视版权签了,有些作者会给优惠,因为他们最初没想到(作品)会拍电影。”

2018年,影视寒冬降临,众多内外部因素相加,压得慈文传媒无法喘息,而此番让渡实控权求生,让公司和马中骏能将更多精力从资本面转移至业务面,无异于“丢卒保车”。现在,慈文的“卒“已经丢了,车能否保得住,还是个问号。

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